成立20余年，揚(yáng)州金泉旅游用品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金泉旅游”）未能實(shí)現(xiàn)A股布局。在同行牧高笛、浙江自然等相繼上市后，金泉旅游也坐不住了。近日，金泉旅游向證監(jiān)會(huì)遞交IPO申報(bào)稿，沖擊滬市主板。金泉旅游上市背后，擴(kuò)張野心暴露無(wú)遺。經(jīng)計(jì)算，金泉旅游擬用逾四成募資額投入到年產(chǎn)25萬(wàn)頂帳篷生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目、年產(chǎn)35萬(wàn)條睡袋生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目中。然而，北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)金泉旅游主打的帳篷、睡袋兩款產(chǎn)品產(chǎn)能利用率均出現(xiàn)下滑，新增產(chǎn)能能否吃得消是金泉旅游首要面臨的問(wèn)題。

46%的募資額投入擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目

與多數(shù)IPO公司一樣，金泉旅游在上市后也有募資擴(kuò)張的計(jì)劃。

金泉旅游主要從事戶外用品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，公司主要產(chǎn)品為帳篷、睡袋、戶外服裝、背包等戶外用品。招股書(shū)顯示，金泉旅游擬在上市后募資41211.16萬(wàn)元，分別投入到年產(chǎn)25萬(wàn)頂帳篷生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目、年產(chǎn)35萬(wàn)條睡袋生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目、戶外用品研發(fā)中心技術(shù)改造項(xiàng)目、揚(yáng)州金泉旅游用品股份有限公司物流倉(cāng)儲(chǔ)倉(cāng)庫(kù)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金5個(gè)項(xiàng)目中。

其中年產(chǎn)25萬(wàn)頂帳篷生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目、年產(chǎn)35萬(wàn)條睡袋生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目為金泉旅游的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，二者合計(jì)投入金額為19082.23萬(wàn)元，占合計(jì)募資額的比例約46.3%。

從投入金額來(lái)看，年產(chǎn)35萬(wàn)條睡袋生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目使用的募資資金最多，為9774.21萬(wàn)元。據(jù)金泉旅游介紹，年產(chǎn)35萬(wàn)條睡袋生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目為對(duì)公司現(xiàn)有睡袋生產(chǎn)線進(jìn)行技術(shù)改造，改造內(nèi)容主要包括增加4條自動(dòng)化生產(chǎn)線，其中包括自動(dòng)拼縫機(jī)、自動(dòng)梳棉機(jī)、自動(dòng)裁床、吊掛系統(tǒng)等等；以及對(duì)生產(chǎn)線部分設(shè)備更新?lián)Q代、更新改造睡袋生產(chǎn)線機(jī)房及軟件控制系統(tǒng)等。項(xiàng)目完成后，公司可新增年產(chǎn)35萬(wàn)條睡袋的生產(chǎn)能力。

“根據(jù)該項(xiàng)目可行性研究報(bào)告，年產(chǎn)35萬(wàn)條睡袋生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，每年可增加銷售收入7000萬(wàn)元，增加利潤(rùn)總額1278.48萬(wàn)元”，金泉旅游如是表示。

據(jù)招股書(shū)披露，金泉旅游還擬將9308.02萬(wàn)元投入到年產(chǎn)25萬(wàn)頂帳篷生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目中。金泉旅游稱，根據(jù)該項(xiàng)目可行性研究報(bào)告，本項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，每年可增加銷售收入7500萬(wàn)元，增加利潤(rùn)總額1353.13萬(wàn)元。

在投融資專家許小恒看來(lái)，對(duì)金泉旅游來(lái)說(shuō)，上市只是第一步，融資才是根本。

金泉旅游坦言，公司目前融資渠道相對(duì)單一，在一定程度上制約了公司的業(yè)務(wù)發(fā)展，公司需要進(jìn)一步借助資本市場(chǎng)拓寬公司的融資渠道，以滿足公司未來(lái)發(fā)展的資金需求。

主打產(chǎn)品產(chǎn)能利用率下降

從披露的招股書(shū)來(lái)看，帳篷、睡袋算是金泉旅游的主打產(chǎn)品。

招股書(shū)顯示，2018-2020年以及2021年1-6月，金泉旅游來(lái)自帳篷的收入分別為14286.08萬(wàn)元、15132.25萬(wàn)元、16998.58萬(wàn)元、14631.12萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)的占比為29.27%、25.56%、28.71%、39.8%。各報(bào)告期內(nèi)金泉旅游的睡袋收入分別為14827.95萬(wàn)元、16479.23萬(wàn)元、16506.15萬(wàn)元、13599.4萬(wàn)元，占比分別為30.38%、27.83%、27.88%、36.99%。

金泉旅游在招股書(shū)中稱，2018-2020年，公司產(chǎn)品產(chǎn)能呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，主要原因?yàn)?019年、2020年公司子公司越南金泉生產(chǎn)設(shè)備投入增加，此外2020年公司收購(gòu)了PEAK公司，使得產(chǎn)能有所增加。

不過(guò)，北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，金泉旅游的帳篷報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)能利用率逐步下滑。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年金泉旅游帳篷的產(chǎn)能分別為19萬(wàn)頂、21萬(wàn)頂、24萬(wàn)頂。每年都進(jìn)行一定的產(chǎn)能擴(kuò)充，而產(chǎn)能利用率卻反而持續(xù)下滑。2018-2020年金泉旅游帳篷的產(chǎn)能利用率分別為96.98%、92.24%、72.55%。2021年1-6月，金泉旅游帳篷的產(chǎn)能為17萬(wàn)頂，產(chǎn)能利用率為77.09%。

同作為主打產(chǎn)品之一的睡袋，報(bào)告期內(nèi)的產(chǎn)能利用率同樣明顯下滑。2018-2020年金泉旅游的睡袋產(chǎn)能為105萬(wàn)條、135萬(wàn)條、135萬(wàn)條，對(duì)應(yīng)的產(chǎn)能利用率分別為98.55%、81.62%、73.3%。也就是說(shuō)，2020年金泉旅游的睡袋產(chǎn)品未進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)的情況下，產(chǎn)能利用率也進(jìn)一步下滑。另外，2021年上半年，金泉旅游睡袋的產(chǎn)能為80萬(wàn)條，產(chǎn)能利用率為75.89%。

獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤認(rèn)為，金泉旅游的擴(kuò)產(chǎn)之路究竟能否走得通，恐怕要打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。

許小恒稱，金泉旅游募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能的消化能力是否與市場(chǎng)需求相匹配的情形也恐被監(jiān)管問(wèn)詢。

除此之外，金泉旅游背包、服裝產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率同樣出現(xiàn)下滑。具體來(lái)看，背包產(chǎn)品2018-2020年以及2021年1-6月的產(chǎn)能分別為57萬(wàn)套、105萬(wàn)套、120萬(wàn)套、55萬(wàn)套，對(duì)應(yīng)的產(chǎn)能利用率分別為93.68%、87.8%、85.15%、38.06%；期間服裝的產(chǎn)能分別為28萬(wàn)件、32萬(wàn)件、27萬(wàn)件、10.5萬(wàn)件，對(duì)應(yīng)的產(chǎn)能分別為99.37%、92.48%、72.15%、81.36%。

針對(duì)公司相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向金泉旅游發(fā)去采訪函，公司董秘辦公室相關(guān)人員表示“郵件會(huì)查收一下”。但截至記者發(fā)稿，未收到金泉旅游方面的回復(fù)。

資本布局掉隊(duì)

金泉旅游成立于1998年，與同行相比，金泉旅游在資本市場(chǎng)的布局掉隊(duì)。

據(jù)了解，牧高笛、浙江自然、浙江永強(qiáng)、開(kāi)潤(rùn)股份均已經(jīng)完成A股布局。其中牧高笛主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋OEM/ODM業(yè)務(wù)與自主品牌業(yè)務(wù)兩大業(yè)務(wù)板塊，浙江自然主要從事充氣床墊、戶外箱包、頭枕坐墊等戶外用品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，浙江永強(qiáng)主要從事戶外休閑家具及用品的設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，開(kāi)潤(rùn)股份主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)為休閑包袋、旅行箱、商務(wù)包袋、服飾及相關(guān)配件等產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。

金泉旅游上市背后，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)水平與行業(yè)可比公司平均水平存在一定差距。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年以及2021年1-6月，金泉旅游的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別約4.88億元、5.92億元、5.92億元、3.68億元，期間可比公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的平均值分別約18.28億元、20.8億元、20.1億元、15.41億元。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年以及2021年1-6月金泉旅游實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為6253.06萬(wàn)元、8274.19萬(wàn)元、5951.87萬(wàn)元、4212.95萬(wàn)元。

國(guó)內(nèi)同行業(yè)公司中，牧高笛、浙江自然的經(jīng)營(yíng)模式與金泉旅游相接近，這兩家公司2018-2020年以及2021年1-6月的凈利潤(rùn)平均值分別為6143.21萬(wàn)元、8608.39萬(wàn)元、10275.92萬(wàn)元、9540.52萬(wàn)元。金泉旅游表示，公司2020年凈利潤(rùn)較2019年有所下降，主要原因?yàn)?020年美元兌人民幣大幅貶值，外銷收入占比較高，導(dǎo)致發(fā)行人2020年發(fā)生匯兌損失2131.63萬(wàn)元。

金泉旅游也提示風(fēng)險(xiǎn)稱，公司屬于戶外用品行業(yè)，隨著全球戶外用品市場(chǎng)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)外戶外用品企業(yè)均不斷大力拓展各自產(chǎn)品市場(chǎng)，戶外用品行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。如果公司產(chǎn)品不能保持持續(xù)的創(chuàng)新、較高的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)定的產(chǎn)品品質(zhì)，公司的市場(chǎng)份額將受到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的侵蝕。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇將導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入下滑，從而影響公司盈利能力。

北京商報(bào)記者 劉鳳茹

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