11只投資軍工的主動(dòng)型基金大亂斗，最后勝出的是TA！
如果要問A股市場(chǎng)上哪個(gè)板塊的“持久力”不行，我相信很多人都會(huì)說“軍工”。因?yàn)樵诤芏嗳说挠∠罄铮姽ぐ鍓K的行情基本上都是“帥不過三秒”，經(jīng)?！耙蝗沼巍?，好像一直以來都很難有持續(xù)性的行情。
軍工板塊高Beta、高彈性的特點(diǎn)讓很多投資者過往體驗(yàn)都不太好，而且最近幾年，軍工幾乎也沒啥持續(xù)行情，往往是瘋漲一波，然后就沒有然后了。不過，這一次，情況似乎有點(diǎn)不一樣了。
今年10月份以來，軍工板塊表現(xiàn)的十分活躍。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月10日，在申萬一級(jí)28個(gè)行業(yè)中，國(guó)防軍工板塊以11.11%的漲幅排名第三。
數(shù)據(jù)來源：wind；截至2021.11.10
為什么我會(huì)說這一次不一樣？ 業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)取代事件驅(qū)動(dòng)，軍工板塊未來可期這一輪軍工股的上漲，與以往不同在于，過去很多都是在炒概念，完全由事件驅(qū)動(dòng)，再加上軍工行業(yè)信息透明度低的特點(diǎn)，相關(guān)業(yè)績(jī)是很難驗(yàn)證的，存在著較大的不確定性，并且前些年軍工的估值很貴，資金下不去手。所以，這個(gè)板塊一直難有持續(xù)性行情。
但是這次不一樣了，這次軍工板塊有了實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)，尤其是今年三季報(bào)披露后，行業(yè)高景氣度得到進(jìn)一步確認(rèn)，慢慢開始獲得一些資金的關(guān)注，無論是業(yè)績(jī)層面還是資金層面，都能夠支撐軍工的上行。
業(yè)績(jī)層面：軍工行業(yè)在2021年三季度營(yíng)收增速24.20%，歸母凈利潤(rùn)增速51.00%，歸母凈利增速在A股29個(gè)行業(yè)中排名第9，跟上半年相比上升了3位，處于中部靠前位置，景氣度較高。疊加十四五期間提出的“全軍加快武器裝備現(xiàn)代化”讓軍工的需求持續(xù)釋放，產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒊掷m(xù)受益。
資金層面：今年三季度，公募基金重倉持股中軍工持股總市值1334.20億元，繼二季度后再創(chuàng)歷史新高，持倉比例為3.87%，環(huán)比上升0.67個(gè)百分點(diǎn)。這反映了目前公募基金主動(dòng)配置軍工行業(yè)個(gè)股的意愿顯著加強(qiáng)，而且從歷史情況看，軍工持倉比例的上升空間還是比較大的。
簡(jiǎn)單來說就是，現(xiàn)在軍工的投資邏輯變了，過去的軍工炒的是概念，現(xiàn)在的軍工是看行業(yè)景氣度和個(gè)股基本面改善（預(yù)期），而隨著景氣度的上升和基本面的改善，現(xiàn)在的軍工值得大家的期待，10月以來漲幅這么多也就不意外了。
一只純度很高的軍工主動(dòng)型基金：華安大安全文章開頭我說過，軍工板塊具有“高Beta、高彈性”的特點(diǎn)，所以投資起來難度是很大的，尤其是對(duì)于主動(dòng)型基金來說，想要獲得超額收益，對(duì)于軍工板塊的純度和基金經(jīng)理的能力要求很高。通過在市場(chǎng)上進(jìn)行分析和對(duì)比，我還真發(fā)現(xiàn)了一只投資軍工的績(jī)優(yōu)基金--華安大安全（A：002181 C：013618）。
華安大安全是一只成立于2017年的混合型基金，主要的投資方向就是國(guó)防軍工領(lǐng)域。
為什么這只基金能夠在我的比較下勝出？我總結(jié)了三個(gè)原因：軍工純度高、階段性收益和回撤優(yōu)異、風(fēng)格明確。
軍工屬性純度高
我觀察了這只基金的三季報(bào)發(fā)現(xiàn)，這只基金前十大重倉股合計(jì)占比為31.81%，這個(gè)數(shù)字跟其它主動(dòng)型軍工基金相比沒有本質(zhì)上的差異，但是這只基金重倉股的“軍工純度”是很高的。
除了紫光國(guó)微之外，其余9只全屬于申萬一級(jí)行業(yè)的國(guó)防軍工領(lǐng)域，其中中航沈飛、鴻遠(yuǎn)電子和中航光電都已經(jīng)重倉了4期，也就是1年的時(shí)間。而且大家別忘了，紫光國(guó)微是國(guó)內(nèi)的軍工半導(dǎo)體龍頭，嚴(yán)格來說也算是軍工領(lǐng)域，所以說這只基金重倉股全是軍工相關(guān)也不無道理，這個(gè)含金量一下就上去了。
華安大安全三季度前十大重倉股
數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告
有些人可能會(huì)問，純度代表什么？
最近我看到了一篇某位公募基金經(jīng)理的采訪，在經(jīng)過一系列研究和調(diào)研后，這位基金經(jīng)理是這么說的：“我認(rèn)為，軍工行業(yè)是一個(gè)3-5年級(jí)別的大周期機(jī)會(huì)，我們會(huì)經(jīng)歷建國(guó)以來最大的一次武器裝備的列裝和量產(chǎn)，飛機(jī)、導(dǎo)彈將出現(xiàn)10倍、20倍的增長(zhǎng)?！?/p>
看完這個(gè)采訪，我以為他的基金一定會(huì)重倉軍工股，然后我就去看了一下他的基金持倉。結(jié)果我發(fā)現(xiàn)，他的前十大重倉股只有1只軍工相關(guān)，倉位還不到8%。
在我的認(rèn)知里，如果說軍工板塊確實(shí)存在板塊輪動(dòng)的機(jī)會(huì)，那么相關(guān)基金的重倉股或者說軍工純度就是投資軍工最重要的決策，尤其是對(duì)于主動(dòng)型基金來說，跟倉位相比，選擇哪些標(biāo)的反倒顯得尤為重要，因?yàn)檫@將直接反應(yīng)這只基金的階段性收益和對(duì)于回撤的控制，在這方面，華安大安全顯然做得更好。
階段性收益和回撤均處于領(lǐng)先位置
為了能讓大家更直觀的看到華安大安全在收益和回撤方面的優(yōu)勢(shì)，我特意整理并對(duì)比了目前市場(chǎng)上11只投資軍工的主動(dòng)型基金，對(duì)比的方式主要有三點(diǎn)：今年以來的漲幅、10月份以來的漲幅、今年以來最大回撤。
先來看收益，也就是一只基金的進(jìn)攻能力。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月10日，今年以來共有4只投資軍工的主動(dòng)型基金收益超過了25%，華安大安全以年內(nèi)27.39的收益排名第3；10月份以來共有5只收益超過了14%，華安大安全以14.05%的收益排名第5?？梢哉f，無論是今年以來還是10月份以來，華安大安全兩項(xiàng)數(shù)據(jù)都排在了同類的前5名，這個(gè)成績(jī)還是十分哇塞的。
數(shù)據(jù)來源：wind；2021.1.4-2021.11.10
如果說高收益體現(xiàn)的是這只基金的進(jìn)攻能力，那么低回撤就很好的體現(xiàn)了這只基金的防守能力。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月10日，華安大安全今年以來的最大回撤僅為15.47%，排名11只投資軍工的主動(dòng)型基金的第一名！可以說，這只基金通過分散個(gè)股和控制持股集中度很好的控制了回撤，名副其實(shí)的“能攻善守”。
風(fēng)格明確，以中小盤成長(zhǎng)股為主
一開始看這只基金投資風(fēng)格介紹的時(shí)候，上面說的是這只基金屬于大盤成長(zhǎng)型風(fēng)格，但是當(dāng)我觀察了這只基金的持倉市值風(fēng)格之后發(fā)現(xiàn)，似乎并不是這樣。
在三季度的時(shí)候，這只基金的風(fēng)格由此前的大盤成長(zhǎng)+小盤成長(zhǎng)變成了純粹的小盤成長(zhǎng)風(fēng)格。關(guān)于這一點(diǎn)，我的理解是因?yàn)楝F(xiàn)在的軍工行業(yè)主要是以中小盤成長(zhǎng)股為主，這些個(gè)股的成長(zhǎng)性似乎更有優(yōu)勢(shì)，這應(yīng)該算是基金經(jīng)理對(duì)于這個(gè)基金的一個(gè)點(diǎn)睛之筆。
數(shù)據(jù)來源：wind；截至2021.9.30
考量一只基金的投資價(jià)值，收益只是其中一方面，更多的時(shí)候還是要全方位的進(jìn)行分析，回撤、投資領(lǐng)域的純度、投資風(fēng)格這些因素缺一不可。
僅在投資軍工這塊，我認(rèn)為華安大安全這只主動(dòng)型基金憑借著“軍工純度高、階段性收益和回撤優(yōu)異、風(fēng)格明確”這三個(gè)亮點(diǎn)是能夠受到投資者的青睞的，可以重點(diǎn)關(guān)注一下。
關(guān)于軍工未來的投資展望和重點(diǎn)布局方向，華安大安全這只基金的基金經(jīng)理舒灝也在該基金的三季報(bào)中給出了自己的觀點(diǎn)：
“作為大安全主題類基金，我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)看好未來幾年軍工行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，2020年下半年，軍工板塊在沉寂數(shù)年后，開始啟動(dòng)，經(jīng)過今年的調(diào)整，軍工板塊整體估值已經(jīng)趨于合理，中國(guó)國(guó)力日益強(qiáng)盛，面臨的挑戰(zhàn)也日益增加，目前中國(guó)軍事實(shí)力與經(jīng)濟(jì)規(guī)模、政治地位顯然還不匹配?！?/p>
隨著多款新型武器裝備的陸續(xù)服役，以及未來國(guó)防需求的不斷增加，相關(guān)軍工企業(yè)有望進(jìn)入加速增長(zhǎng)期。其中我們特別看好部分主機(jī)廠、成飛產(chǎn)業(yè)鏈、發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈和軍工元器件等軍工相關(guān)公司。
從估值看，軍工板塊在科技板塊中具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)，目前軍工板塊的不少公司已經(jīng)具備較大長(zhǎng)期投資價(jià)值?！?/p>
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